Tác động kinh tế của coronavirus: Những điều bác sĩ cần biết

Chúng tôi đang ở một thời điểm quan trọng trong tương lai kinh tế của chúng tôi khi coronavirus (COVID-19) đã tàn phá tất cả các khía cạnh của cuộc sống hàng ngày của chúng tôi. Khi chúng ta bước vào một thị trường gấu, cộng đồng đầu tư mạo hiểm và cộng đồng khởi nghiệp không chỉ đi sâu hơn vào việc gây quỹ khởi nghiệp, như Black Swan của Sequoia chỉ ra, mà còn với các đối tác chung (GP) và nỗ lực gây quỹ của họ.

Như hầu hết đều biết, Plexo Capital đầu tư như một đối tác hạn chế (LP) vào các quỹ đầu tư mạo hiểm (đồng nghĩa với GP) và cũng đầu tư trực tiếp vào các công ty. Chúng tôi muốn chia sẻ một vài suy nghĩ về ảnh hưởng của GP khi chúng tôi bước vào thời điểm không thể đoán trước này. Phân tích này sẽ khác nhau tùy thuộc vào vị trí của GP trong quá trình (nghĩa là xem xét việc đi ra thị trường, giữa việc gây quỹ hoặc gần đây là đóng quỹ). Chúng ta hãy xem xét một số kịch bản này và cung cấp bối cảnh cho các khuyến nghị của chúng tôi dựa trên động lực chúng ta thấy trên thị trường.

Điều đó nói rằng, chúng tôi khuyến khích các GP đọc toàn bộ tài liệu vì có thể có các mục đáng quan tâm đối với các GP có thể không nằm trong điểm cụ thể của quy trình (ví dụ: tác động của thay đổi xây dựng danh mục đầu tư cho các GP trên thị trường cũng có thể được quan tâm Bác sĩ gia đình cân nhắc đi chợ).

Bác sĩ gia đình cân nhắc đi chợ

Tại Plexo Capital, chúng tôi khuyên các GP tạo ra mốc thời gian hai năm cho quy trình gây quỹ sau khi Thỏa thuận đối tác hạn chế (LPA) và Phòng dữ liệu hoàn tất. Trong thời gian này, điều cần thiết là phải nhớ rằng gây quỹ là một công việc toàn thời gian. Các bác sĩ gia đình nên có kế hoạch trang trải hai năm chi phí sinh hoạt trong giai đoạn gây quỹ và sẽ cần tài trợ cho cam kết của quỹ GP - thường là 1 2% trong tổng số quỹ. Đây có thể là một đề xuất đáng ngại cho các GP không được hưởng lợi từ một sự kiện thanh khoản quan trọng hoặc có dự trữ tiền mặt đáng kể, đặc biệt là khi có một sự thoái lui trên thị trường.

Ngoài ra, chúng tôi cảm thấy rằng đây sẽ là một thị trường đầy thách thức để các GP tăng từ cả LP nhỏ hơn + LP tổ chức.

Các LP nhỏ hơn sẽ (hoặc sẽ sớm) cảm thấy áp lực tài chính tăng (hoặc nhận thấy)

Đối với các LP nhỏ hơn (ví dụ: nhà đầu tư cá nhân, cá nhân có giá trị ròng cao, văn phòng gia đình nhỏ hơn, v.v.), chúng tôi nghi ngờ rằng sẽ có sự giảm bớt mức độ sẵn sàng tham gia cuộc họp hoặc đưa ra các cam kết về danh mục đầu tư chung của họ đã giảm do trượt tại các thị trường công cộng. Các nhà đầu tư nhỏ hơn có thể không phải chịu bất kỳ tổn thất nào; tuy nhiên, họ có thể cảm thấy người nghèo nghèo hơn khi thấy giá trị danh mục đầu tư của họ giảm trong tháng qua. Trong các trường hợp khác, một số nhà đầu tư cá nhân có thể đã suy nghĩ về việc thu hoạch lãi vốn để đặt vào các quỹ VC và có khả năng xem xét lại các kế hoạch đó.

LP tổ chức đang chậm lại nói chung cho rõ ràng thị trường

Các hội nghị và các cuộc họp chung hàng năm bị hủy bỏ và sắp xếp lại sẽ ảnh hưởng đến khả năng gặp gỡ các GP tiềm năng với sự nhấn mạnh đặc biệt xung quanh các LP tổ chức với các lệnh cấm du lịch rộng được thực hiện. Thông thường, chúng tôi đang nghe rằng nhiều LP tổ chức tập trung vào các GP hiện có của họ và dành thời gian suy nghĩ về các cam kết mới khi họ chờ đợi để thấy rõ hơn từ thị trường.

Khuyến nghị về vốn của Plexo: Các GP đang cân nhắc việc đi ra thị trường nên xem lại kế hoạch của họ. Họ luôn có thể chọn trì hoãn cho đến khi có sự rõ ràng và chắc chắn về thị trường.

Các bác sĩ gia đình ở giữa gây quỹ - Tác động của thời gian tăng + thiếu hụt trong mục tiêu quỹ

Đối với các nhà quản lý mới nổi (đặc biệt là phụ nữ và người da màu), trong lịch sử đã rất khó khăn để gây quỹ. Nó sẽ chỉ trở nên khó khăn hơn với hoàn cảnh hiện tại. Các bác sĩ hiện đang có mặt trên thị trường nên chuẩn bị các kịch bản cho một thời gian dài để gây quỹ, cũng như, sự thiếu hụt trong mục tiêu của họ sẽ được nêu ra để hiểu tác động của: 1) phí quản lý có sẵn, 2) bảo hiểm chi phí trả trước và 3 ) mô hình xây dựng danh mục đầu tư.

Việc giảm phí quản lý do quy mô quỹ nhỏ hơn sẽ ảnh hưởng đến các kế hoạch hoạt động

Các bác sĩ gia đình nên lập mô hình kế hoạch hoạt động của họ cho một số tình huống dưới quy mô quỹ mục tiêu của họ và tạo quy mô quỹ khả thi tối thiểu (hoặc MVFS, đây là thuật ngữ chúng tôi học được từ Beezer Clarkson từ Sapphire Ventures). MVFS phải phản ánh quy mô quỹ tối thiểu có thể tài trợ cho một kế hoạch hoạt động thực tế để thực hiện mô hình của GP, bao gồm mức lương tối thiểu được chấp nhận cho GP.

Chi phí trả trước sẽ cần được chi trả lâu hơn khi các cuộc gọi vốn / đóng đầu tiên được gia hạn

GP cần suy nghĩ về các chi phí phát sinh trong giai đoạn gây quỹ trước khi đóng vốn và gọi vốn ban đầu. Hầu hết các LPA cho phép một số ngưỡng chi phí hình thành quỹ, mặc dù các chi phí này thường do GP chịu và không được hoàn trả cho đến khi lần đóng đầu tiên hoàn tất và được gọi vốn. Việc gia hạn thời gian gây quỹ có nghĩa là GP có thể cần phải thả các chi phí này trong một khoảng thời gian dài.

Các mô hình xây dựng danh mục đầu tư sẽ bị ảnh hưởng nếu một quỹ nhỏ hơn được huy động

Nếu số tiền thấp hơn được tăng lên, GP cần xem xét tác động lên mô hình xây dựng danh mục đầu tư. Thông thường, GP thiết kế một mô hình dựa trên số lượng mục tiêu được đưa ra dẫn đến:

  • Số lượng mong muốn của các công ty danh mục đầu tư
  • Phần trăm các giao dịch mà GP sẽ dẫn đầu
  • Kích thước kiểm tra trung bình
  • Cấp sở hữu mục tiêu
  • Phần trăm được phân bổ cho dự trữ

Sự kết hợp của tất cả các biến này dẫn đến việc xây dựng danh mục đầu tư để tạo ra hồ sơ đa dạng hóa rủi ro / phần thưởng + mà GP tin rằng sẽ hấp dẫn đối với các LP của họ. Nếu số tiền tăng cuối cùng thấp hơn đáng kể, GP nên suy nghĩ về tác động của quy mô quỹ nhỏ hơn và cách thay đổi mô hình để vẫn cung cấp hồ sơ rủi ro / phần thưởng mong muốn cho LP trong khi vẫn cho phép GP thực hiện trên mô hình và luận án.

Khuyến nghị về vốn của Plexo:

Biết quy mô quỹ khả thi tối thiểu của bạn (MVFS)

Chuẩn bị một vài kịch bản bao gồm đóng quỹ dưới mục tiêu để hiểu được ảnh hưởng của phí quản lý khả dụng thấp hơn và tác động lên kế hoạch điều hành. Nếu số tiền thấp hơn được đóng lại, GP cũng sẽ cần tìm kiếm cơ hội giảm chi phí từ kế hoạch điều hành để bù đắp cho phí quản lý thấp hơn hiện có.

Sẽ mất nhiều thời gian hơn để đóng tiền và thậm chí có lần đóng vốn đầu tiên và cuộc gọi vốn đầu tiên

Các bác sĩ gia đình nên chuẩn bị cho một mốc thời gian mở rộng để gây quỹ, cùng với thời gian dài hơn để đóng lần đầu tiên. Ngoài ra, có thể sẽ mất nhiều thời gian hơn cho lần đóng đầu tiên và cuộc gọi vốn đầu tiên liên quan, có thể được sử dụng để hoàn trả các chi phí bỏ túi của GP.

Xác định cách thay đổi mô hình xây dựng danh mục đầu tư theo một quỹ nhỏ hơn

Hiểu những thay đổi cần được thực hiện cho mô hình xây dựng danh mục đầu tư trong trường hợp một quỹ nhỏ hơn được huy động. Các đòn bẩy có sẵn có thể cần phải được di chuyển để bù đắp cho một quỹ nhỏ hơn, vì vậy hãy biết các đòn bẩy quan trọng cho luận án và hồ sơ rủi ro / phần thưởng của bạn. Ngoài ra, vui lòng xem đề xuất về lập kế hoạch dự trữ trong phần Gần đây đã tăng một phần Fund Fund với hướng dẫn về suy nghĩ về dự trữ.

Các bác sĩ ở giữa gây quỹ - Ưu tiên LP cho việc đóng

Đối với các GP ở giữa gây quỹ, sẽ rất hữu ích khi nghĩ đến các LP tiềm năng theo thứ tự ưu tiên chặt chẽ tiềm năng, đặc biệt là các LP tổ chức. Những LP có khả năng tiến hành nhất là những LP mà GP đã thông qua ủy ban đầu tư (IC) và LP đang làm việc trên các tài liệu (mặc dù vẫn nên thận trọng cho đến khi các tài liệu được hoàn thành). Loại LP tiềm năng tiếp theo sẽ là những người đã thực hiện tất cả sự chuyên cần của họ và đã gặp trực tiếp bác sĩ gia đình nhưng có thể đã không đến IC (hoặc quy trình phê duyệt tương xứng nếu là văn phòng gia đình). Những LP nguy hiểm nhất là những người mà GP không gặp trực tiếp.

Khuyến nghị về vốn của Plexo:

LP tiềm năng đã được phê duyệt nên được ưu tiên cho lần đóng đầu tiên

Bắt đầu một cuộc trò chuyện với những LP tiềm năng đã trải qua IC (hoặc quy trình phê duyệt tương xứng) và xem liệu họ có thể đến với nhau vào cùng một ngày cho một lần đóng có ý nghĩa hay không, có thể nằm dưới ngưỡng được nêu trong LPA cho lần đóng đầu tiên (trong trường hợp đó, LPA có thể cần phải được sửa đổi / sửa đổi). Nếu không, hãy nói chuyện với các luật sư của LP tiềm năng về việc chuyển sang đóng cửa (một lần nữa, LPA có thể cần phải được sửa đổi / sửa đổi).

Hiểu những gì sẽ cần để di chuyển các LP tiềm năng đang ở gần vạch đích

Nói chuyện với các LP tiềm năng này để hiểu rõ hơn về các mặt hàng nổi bật trong quy trình của họ và những gì có thể được thực hiện để di chuyển chúng qua vạch đích. Hãy chắc chắn để hỏi dòng thời gian mới có thể trông như thế nào với tình hình hiện tại. Hãy chú ý rằng quy trình có thể sẽ mở rộng đáng kể nếu LP cần gặp trực tiếp với nhóm. Cố gắng chuyển sang các cuộc họp trực tuyến (nghĩ là Thu phóng), nhưng thực tế là mọi thứ sẽ chậm lại vì hầu hết các quy trình sẽ tiếp tục ủng hộ cuộc họp trực tiếp (đặc biệt đối với các LP tổ chức).

Xác định các thay đổi đối với chiến lược và cách giao tiếp với các LP tiềm năng

Cơ hội tốt nhất cho các GP là giao tiếp với các LP tiềm năng trong suốt. Chúng tôi khuyên GP nên sử dụng thời gian này để suy nghĩ về cách môi trường hiện tại cần thay đổi chiến lược gây quỹ, kế hoạch hoạt động và mô hình xây dựng danh mục đầu tư. Sau đó, suy nghĩ về một kế hoạch truyền thông đến các LP tiềm năng.

Gần đây đã đóng quỹ

Các bác sĩ gần đây đã đóng quỹ đang ở một vị trí tuyệt vời. Họ sẽ có bột khô và có thể sẽ được hưởng lợi từ việc định giá thấp hơn, ít cạnh tranh hơn cho các giao dịch và lợi ích của sự đa dạng thời gian đầu tư vào một nhóm các công ty trong môi trường mới này.

Điều đó nói rằng, chúng tôi khuyên bạn nên thực hiện sáu biện pháp sau đây:

Các cuộc họp ảo sẽ là bình thường mới trong một khoảng thời gian

Niềm tin thấm vào khắp hệ sinh thái đầu tư mạo hiểm. Bây giờ hơn bao giờ hết, chúng ta cần tiếp tục kết nối và xây dựng các mối quan hệ kinh doanh. Với sự phân tán xã hội như bình thường mới, công nghệ video như Zoom cho phép làm trung gian giữa một cuộc gặp trực tiếp và một cuộc gọi điện thoại vô danh. Chuyển tất cả các cuộc họp của bạn sang các cuộc gọi hội nghị video để tiếp tục các cuộc hội thoại trong thời gian này.

Giao tiếp quá mức với cơ sở LP của bạn liên quan đến những thay đổi trong kế hoạch và danh mục đầu tư của bạn

Tình hình hiện tại đang thay đổi từng phút và mọi người đang cố gắng hiểu tác động đối với nền kinh tế. Bây giờ là lúc để giao tiếp quá mức với các doanh nhân và LP. Tiếp cận với các doanh nhân trong danh mục đầu tư và cung cấp hướng dẫn trên thị trường có thể hữu ích. Giúp họ hiểu họ nên suy nghĩ như thế nào về chi phí, đường băng và gây quỹ. Đối với LP, bây giờ là lúc để tiếp cận với họ bằng bản cập nhật danh mục đầu tư và xác định bất kỳ rủi ro nào. Ngoài ra, LP sẽ muốn biết GP đang dành thời gian và suy nghĩ của họ xung quanh các khoản đầu tư mới trong môi trường này như thế nào. Đừng chờ đợi nhịp bình thường của một lá thư hàng quý hoặc ghi chú tiếp thị và cố gắng gửi một cái gì đó càng sớm càng tốt.

Xác định rủi ro cam kết với LP

Các bác sĩ cũng cần suy nghĩ về thành phần của cơ sở LP của họ. Nếu một quỹ đã đóng cửa, các GP cần liên lạc quá mức với LP của họ trong giai đoạn không chắc chắn này. Có nguy cơ vỡ nợ cao hơn trong thị trường giảm và các GP nên cố gắng duy trì sự chủ động trong việc xác định bất kỳ thách thức tiềm năng nào mà các LP có thể phải đáp ứng các cam kết gọi vốn của họ. Điều này đặc biệt đúng với các nhà quản lý mới nổi vì thành phần của cơ sở LP của họ thường bao gồm một phần lớn các nhà đầu tư cá nhân. Một mục khác cần chú ý là việc sử dụng các hạn mức tín dụng để đầu tư vào quỹ và cả trì hoãn các cuộc gọi vốn và làm giảm nhịp điệu của các cuộc gọi đó. Mặc dù chúng tôi hỗ trợ việc sử dụng hạn mức tín dụng, điều quan trọng cần lưu ý là nó có thể che giấu hoặc trì hoãn việc phát hiện một vấn đề về mặc định tiềm năng của LP. Sẽ rất hữu ích khi giúp LP trở nên minh bạch hơn trong nhịp gọi vốn trong tương lai, vì vậy LP có thể biết những gì mong đợi và có thể lên kế hoạch phù hợp hoặc đưa ra bất kỳ vấn đề tiềm năng nào sớm nhất có thể.

Đọc lại LPA của bạn để hiểu các nguyên tắc / biện pháp khắc phục xung quanh các chủ đề như mặc định LP

Như chúng tôi đã đề cập trong khuyến nghị về việc hiểu các rủi ro với LP, điều quan trọng là phải hiểu các biện pháp khắc phục nào được áp dụng trong LPA cho một mặc định tiềm năng từ LP. Bác sĩ gia đình nên tham khảo ý kiến ​​tư vấn về việc hình thành quỹ để được hướng dẫn và làm rõ mọi thắc mắc.

Chúng tôi khuyên các bác sĩ ưu tiên hiểu biết:

  • Bao nhiêu thời gian có thể được dành cho một LP mặc định để khắc phục tình hình và thực hiện cuộc gọi vốn của họ dựa trên cam kết của họ.
  • Điều gì xảy ra trong kịch bản nếu một LP chỉ không thể đáp ứng cuộc gọi vốn của họ.

Hầu hết các LPA đều có một điều khoản cho một hình phạt sẽ yêu cầu LP mặc định bị tịch thu phần trăm tài khoản vốn của họ (tối đa 100%) hoặc để cho GP tùy ý. Có khả năng LPA sẽ cung cấp những gì có thể được thực hiện với vị trí hiện tại của LP mặc định và có thể bao gồm quyền từ chối đầu tiên cung cấp quyền sở hữu pro rata mặc định cho LP hiện có. GP cũng có thể đến thị trường mở cho một công ty hoặc tổ chức bên ngoài để mua quyền sở hữu LP mặc định. Xin lưu ý rằng hành vi của GP trong một mặc định phải cực kỳ chu đáo vì nó có thể phản ánh cách các LP tương lai xem GP.

Xem xét lại các mô hình dự trữ để: 1 / tập trung vào danh mục đầu tư hiện có + 2 / suy nghĩ về các vòng trong tương lai.

1 / GP nên liên hệ chặt chẽ với các công ty danh mục đầu tư của họ để đạt được sự minh bạch trong việc đốt tiền mặt và đánh giá lại các mô hình kinh doanh để hiểu liệu có khuôn khổ nào để giảm bớt sự đốt cháy mà không hạn chế tăng trưởng (hoặc ít nhất là giảm thiểu mức tăng trưởng). Tiếp theo, bác sĩ gia đình nên làm việc với các doanh nhân để xác định khi nào cần phải tăng vòng dựa trên những nhu cầu tiền mặt đó. Chúng tôi có thể sẽ thấy các kịch bản trong đó các vòng bên trong có lợi để mở rộng đường băng cho các công ty. Với đường băng bổ sung, các doanh nhân có thời gian để các mô hình sửa đổi của họ được thực hiện. Mục tiêu là có đủ thời gian để đạt được một điểm trên thị trường nơi có sự rõ ràng hơn để các công ty có thể bắt đầu quá trình nâng một vòng bên ngoài với sự tự tin hơn. Thông tin này nên được sử dụng để thông báo cho toán dự trữ của GP vì nhiều vòng bên trong có thể sẽ cần phải xảy ra. Toán dự trữ là đủ khó vì nó đứng và có thể sẽ còn khó khăn hơn trong thị trường này với mức độ không chắc chắn.

2 / Một động lực khác cần ghi nhớ là khả năng giảm giá trị cho các vòng trong tương lai. Do đó, các GP cũng rất thận trọng khi xem xét lại chiến lược dự trữ để mô hình hóa tác động đối với định giá thấp hơn trong các vòng trong tương lai sẽ làm giảm quyền sở hữu xuống dưới mức pha loãng tối ưu theo mô hình xây dựng danh mục đầu tư của GP. Cùng với phân tích đã nói ở trên về sự cần thiết của các vòng trong, GP có thể hiểu được dự trữ có thể cần phải sửa đổi như thế nào, điều này có thể dẫn đến các tác động xếp tầng trong các khu vực khác của mô hình.

Vẫn mở cho doanh nghiệp nhưng hiểu lợi ích của sự đa dạng thời gian

Điều quan trọng là các GP vẫn mở cho doanh nghiệp. Điều đó nói rằng, chúng tôi biết rất có khả năng con lắc sẽ dao động để định giá thấp hơn và các vòng cạnh tranh ít hơn theo thời gian. Điều này có nghĩa là có lợi khi có một nhóm các công ty phản ánh thực tế mới này về định giá thấp hơn, khung phát triển mới, thời gian dài hơn giữa các vòng / sự kiện thanh khoản, v.v.

Điều quan trọng là phải xem lại các giao dịch hiện đang trong quá trình có thể phản ánh tư duy cũ của Google mà thị trường đã triển lãm thậm chí chỉ vài tháng (nếu không phải vài tuần). Chúng tôi đã nhận thấy những giai thoại rằng thị trường đã bắt đầu thay đổi, đặc biệt là trong không gian của người tiêu dùng sau hậu quả của một số sự kiện cao cấp xung quanh việc định giá và các điều khoản. Tuy nhiên, chúng tôi cũng biết rằng có thể mất một thời gian để các doanh nhân chấp nhận thực tế mới của thị trường, đặc biệt là chúng tôi có một số doanh nhân chỉ biết đến động lực của thị trường tăng trưởng trong sự nghiệp kinh doanh và chuyên nghiệp của họ.

Phần kết luận

Đây là những thời điểm chưa từng có đối với các công dân toàn cầu của chúng tôi và chúng tôi khuyến khích mạnh mẽ sức khỏe và sự an toàn của các cộng đồng tương ứng trước hết. Liên quan đến kinh doanh, chúng tôi cần hiểu rằng tất cả chúng ta đều ở trong lãnh thổ chưa được khám phá và cần giữ bình tĩnh nhất có thể và kiên nhẫn. Cuối cùng, chúng ta sẽ vượt qua điều này, và chúng ta sẽ trở lại một số cảm giác bình thường, mặc dù có thể sẽ có một số yếu tố phản ánh một bình thường mới. Chúng tôi ở đây để giúp đỡ không chỉ các bác sĩ gia đình mà còn muốn giúp đỡ cả cộng đồng. Xin vui lòng tiếp cận với bất kỳ câu hỏi hoặc mối quan tâm. Chúng tôi cũng muốn cảm ơn các cá nhân sau đây đã giúp phản hồi và lời khuyên:

Elizabeth xông Beezer xông Clark Clarkson, Đối tác quản lý, Sapphire mạo hiểm

Lindel Eakman, Giám đốc điều hành, Tập đoàn Foundry

Jaclyn Freeman Hester, Hiệu trưởng, Tập đoàn Foundry

Samir Kaji, Giám đốc điều hành cấp cao, Ngân hàng Đệ nhất Cộng hòa

Cảm ơn thời gian của bạn, và xin vui lòng cho chúng tôi biết nếu chúng tôi có thể giúp đỡ với các câu hỏi cụ thể khác.

Đội bóng thủ đô Plexo